Welkom bij
Moderne landbouw
!
Een paar jaar geleden vertelde een accountant die ik ken me over enkele van haar klanten. Het waren een paar jongens op een missie om honderden miljoenen dollars aan Amerikaanse landbouwgrond te verzamelen voor een Canadees pensioenfonds. Toen begon ik te beseffen dat er veel meer aan de hand is in de wereld van agrofinanciering dan je hoort. Dit zijn enkele van de grote spelers in het agrofinancieringsuniversum.
De soorten spelers zijn onder meer banken die gespecialiseerd zijn in landbouwleningen, niet-bancaire financieringsmaatschappijen die leningen voor grond en uitrusting verstrekken, kredietcoöperaties die eigendom zijn van boeren, REIT's die landbouwgrond bezitten en beheren, private-equityfondsen die akkerland kopen, soevereine vermogensfondsen, en, natuurlijk, pensioenfondsen.
Een van de grote spelers op het gebied van landbouwfinanciering, Rabo AgriFinance in Chesterfield, Missouri, heeft zijn hoofdkantoor op slechts een half uur van mijn kantoor. Ik zat onlangs met hun executive vice president, Curt Hudnutt, om te praten over hun marktaandeel in landbouwleningen en de algemene toestand van landbouwleningen. Rabo maakt land, werkend, en uitrustingsleningen. Het bedrijf verkoopt ook oogstverzekeringen en hedging van grondstoffenprijzen.
Een van mijn doelen was om u de vijf grootste landbouwkredietverstrekkers in de Verenigde Staten te laten zien. Klinkt makkelijk, Rechtsaf? Het is niet. Je moet gegevens verzamelen van de Federal Reserve en daarbuiten, en je moet de criteria specificeren. Heb je het over banken die meer dan de helft van hun leningen aan boerderijen, dollars aan leningen voor landbouwgrond, aantal boerderijleningen, of een andere maatstaf? Ik denk dat de eerlijkste manier om ze te rangschikken is op basis van het aantal dollars aan landbouwleningen dat een kredietverstrekkende entiteit aan het einde van het meest recente kwartaal had. Ik dacht dat deze lijst slechts vijf grote banken zou zijn, maar ik had het fout. Hier zijn de top vijf van kredietverstrekkers per 30 september, 2018:
U weet misschien niet dat het Farm Credit-systeem niet één grote nationale bank is, zoals Bank of America. Er zijn eigenlijk drie Farm Credit Banks die leningen verstrekken aan 50 landbouwkredietverenigingen (ACA's). Die ACA's lenen coöperaties die eigendom zijn van de klanten. Een van die agrarische kredietverenigingen in uw staat draait zich om en verstrekt leningen aan lokale boeren. De twee grote ACA's die hierboven worden vermeld, zijn goed voor ongeveer de helft van de ag-leningen op de lijst. Farm Credit Services of America is gevestigd in Omaha en heeft meer dan 50, 000 klanten. Farm Credit Mid America heeft haar hoofdkantoor in Louisville en heeft meer dan 100, 000 klanten.
De derde op de lijst is een verzekeringsmaatschappij, wat voor mij verrassend was. Ze beweren een agrarische hypotheekportefeuille van $ 16,2 miljard aan te houden, volgens hun website. De vierde op de lijst is een niet-bancaire financieringsmaatschappij, hoewel Rabo wel degelijk een bankcomponent heeft die voornamelijk agrarische leningen verstrekt in Californië. Volgens Hudnutt, “De laatste jaren zie je meer alternatieve kredietverstrekkers, zoals inputleveranciers, leveranciers van apparatuur, en verzekeringsmaatschappijen.” Tijdens onze discussie, Ik vroeg Hudnutt hoe hij denkt over de algehele gezondheid en duurzaamheid van landbouwleningen. Hij heeft geantwoord, “We zijn op dit moment optimistisch over de kwaliteit van de landbouwschuld. Zolang de bedrijfswaarden sterk blijven, boeren met redelijke schulden zullen overleven.”
De ag kredietverstrekkers in mijn lijst lenen geld aan andere landbouwgrondeigenaren dan individuele boeren, en ik wil enkele van die groepen behandelen. Het is gemakkelijk om beursgenoteerde REIT's voor landbouwgrond (real estate investment trusts) te dekken. Er zijn er maar twee in de VS:Gladstone Land Corporation (LAND) en Farmland Partners Inc. (FPI). LAND ging in januari 2013 naar de beurs voor $ 15 per aandeel, en FPI opende in april 2014 voor $ 12,98 per aandeel. LAND was op 31 december $ 11,97, 2018, en FPI was $ 5,70. Zoals je kunt zien, de rendementen zijn de afgelopen vijf jaar negatief geweest, maar dat is begrijpelijk gezien de grondstofprijzen en hun effect op de waarde van het akkerland.
Naast REIT's, er zijn veel grote pensioenfondsen die landbouwgrond bezitten. Hier is een voorbeeld van geschatte grondwaarden per pensioenfonds:Teacher Retirement System of Texas, $ 250 miljoen; New York Gemeenschappelijk Pensioenfonds, $ 300 miljoen; Investeringsraad van de staat New Mexico, $ 325 miljoen; Maine Publieke Werknemers Pensioensysteem, $ 410 miljoen; Alaska State pensioenstelsel, $ 535 miljoen; en de Washington State Investment Board, $985 miljoen. als laatste, je hebt de grootste grondeigenaar van een pensioenfonds, Teachers Insurance and Annuity Association (TIAA-CREF) met $ 2,2 miljard aan landinvesteringen. Deze fondsen kopen niet alleen Amerikaans hout en akkerland; ze hebben ook land in Brazilië, Chili, Australië, Nieuw-Zeeland, en Polen.
De pensioenfondsen, over het algemeen, heb geen mensen die rondrijden op zoek naar boerderijen die te koop staan. Ze investeren normaal gesproken in akkerland door middel van private equity-fondsen, die investeringsfondsen zijn die niet aan het grote publiek vragen. Om te illustreren hoeveel geld deze fondsen hanteren, hier is een lijst van enkele van de grotere fondsen en hoeveel investeerders erin hebben gestoken:TIAA's Global Agriculture II Fund, $ 3 miljard; Hancock Landbouwinvesteringsgroep, $ 1,6 miljard; Paine &Partners Kapitaalfonds IV, $ 893 miljoen; UBS Agrivest, $ 525 miljoen; Homestead Capital USA landbouwgrondfonds, $ 400 miljoen; NGP Opvolgfonds Agribusiness, $402 miljoen; AGR-partners, $ 400 miljoen; en de Amerikaanse Farming Realty Trust, $ 300 miljoen. Informatie krijgen over private equity-fondsen is moeilijk, dus het is moeilijk om details vast te stellen voor de huidige landbouwgrondbezit. Echter, Ik vond dat, bijvoorbeeld, het TIAA Global Agriculture II-fonds bezit meer dan 300, 000 hectare akkerland in Australië, Zuid-Amerika, en de Verenigde Staten, collectief.
Naast grote investeringsfondsen, er zijn een heleboel hectares in handen van individuele investeerders. Je hebt misschien gehoord over de grootste landeigenaren in de Verenigde Staten, gepensioneerde mediamagnaat John Malone van Liberty Media en Ted Turner van CNN. Ze bezitten elk meer dan 2 miljoen hectare. De familie Emmerson die eigenaar is van het Sierra Pacific-houtbedrijf staat op de voet met iets minder dan 2 miljoen hectare. Als je probeert in te breken in de top 10 lijst, het duurt 831, 000 hectare, volgens een rapport van januari 2019 van Newsmax.
Soevereine vermogensfondsen kopen ook land op. Het zijn in feite investeringsmaatschappijen die eigendom zijn van de overheid en die over de hele wereld beleggen in financiële en onroerendgoedactiva. De grootste staatsinvesteringsfondsen zijn in handen van China, de VAE, Koeweit, en Saoedi-Arabië. Ik kwam een CNBC-verhaal tegen waarin werd beschreven hoe een Saoedisch voedingsbedrijf er 10 kocht, 000 acres in Arizona om luzerne te verbouwen voor veevoer. Waarom alfalfa 10 kweken, 000 mijl van waar je het nodig hebt? Water! Ze verschepen de luzerne terug naar Saoedi-Arabië (samen met het watergehalte) om niet te hoeven irrigeren met de beperkte watervoorziening in de woestijn. Er zijn ook buitenlandse individuen en buitenlandse bedrijven die Amerikaanse landbouwgrond verwerven. Volgens de USDA, de volgende landen zijn de thuisbasis van de grootste houders van Amerikaans akkerland:Canada, Duitsland, het VK, en Nederland.
Het opsommen, er is veel gaande in de wereld van landbouwfinanciering. De volgende keer dat je overweegt om die platte rechthoekige 80 hectare verderop te kopen, u heeft een beter idee van tegen wie u biedt en wie de aankoop waarschijnlijk zal financieren.
