Welkom bij
Moderne landbouw
!
Werkkapitaal op sectorniveau is een van de meest duidelijke en bruikbare indicatoren voor de financiële situatie van de landbouwsector.
Het werkkapitaal op sectorniveau neemt sinds 2012 af en vorig jaar gaven we aan dat het kritieke niveau naderde. De meest recente update van de Economische Onderzoeksdienst (ERS) geeft aan dat het werkkapitaal van de landbouwsector is blijven dalen en nu kritiek laag is.
Werkkapitaal is een eenvoudige maatstaf voor de totale hoeveelheid liquiditeit die beschikbaar is in de landbouwsector. Het wordt berekend door kortlopende schulden af te trekken van vlottende activa. Hoe groter het aantal, hoe meer liquiditeit er in de sector beschikbaar is. Dit is een goede indicatie van de hoeveelheid contant geld die boeren tot hun beschikking hebben om aankopen te doen en hun kortlopende schulden af te lossen. Omdat de gemakkelijkste manier voor boeren om liquiditeit of werkkapitaal te genereren, winst is, werkkapitaal heeft de neiging af te nemen naarmate de winstgevendheid afneemt.
Vandaag, het niveau van het beschikbare werkkapitaal in de landbouwsector bedraagt $ 38 miljard. Dit is verreweg het laagste niveau sinds ERS de ratio in 2009 rechtstreeks begon te rapporteren. We zouden terug kunnen gaan en het aantal in eerdere jaren kunnen berekenen op basis van balansen op sectorniveau, maar dat zou niets veranderen aan de simpele conclusie dat de afgelopen vijf jaar hebben geleid tot een enorme leegloop van de liquiditeit in de landbouwsector.
De daling van het werkkapitaal is fors. De verwachting is dat deze tussen 2018 en 2019 met 25% zal dalen. Dit komt overeen met een daling van 30% tussen 2017 en 2018. Vergeleken met 2014 het huidige niveau van werkkapitaal is slechts 31% van de waarde die in 2014 werd bereikt en slechts 23% van het hoge niveau dat in 2012 werd bereikt. Dit geeft een goede indicatie van hoe slecht de algehele financiële omstandigheden in de landbouw zijn en waar deze naar toe zullen gaan.
Vaak, we zullen het werkkapitaal normaliseren met een schaalfactor zoals het bruto landbouwinkomen om een betere maatstaf te geven voor de hoeveelheid werkkapitaal in verhouding tot de economische activiteit in de sector. De verhouding tussen werkkapitaal en brutobedrijfsopbrengsten laat een soortgelijk verhaal zien. Het enige grote verschil is dat de werkkapitaalratio iets eerder piekt (2010 vs. 2012) dan de werkkapitaalratio. Dit komt omdat de inkomsten tijdens de hoogconjunctuur in de landbouw nog sneller stegen dan het werkkapitaal. De werkkapitaal-tot-bruto-inkomstenratio zal momenteel naar verwachting 9% bedragen in 2019. Op sectorniveau, dit is vrij laag.
De dalingen van het werkkapitaal in de landbouwsector zijn aanzienlijk en zouden aanleiding moeten geven tot ernstige bezorgdheid over de financiële gezondheid van de landbouwsector. De recente aankondiging van het tweede Market Facilitation Program (MFP 2) komt op een goed moment. Bij de aangekondigde potentiële betaling van $ 16 miljard, dit zou zeker helpen om het werkkapitaal op sectorniveau te verhogen. Echter, het valt nog te bezien wanneer en hoeveel van de betaling in 2019 zal worden gedaan. Gezien het niveau van het werkkapitaal in de sector, men zou verwachten/hopen dat de betalingen zwaar front-end worden gewogen.
Het MFP-programma zal waarschijnlijk betalingen doen aan boerderijen in provincies die het meest rechtstreeks worden getroffen door het handelsgeschil. Deze provincies zijn hoogstwaarschijnlijk degenen die de neiging hebben om grotere hoeveelheden sojabonen te verbouwen. Hoewel sojabonen rechtstreeks zijn getroffen door de handelsoorlog, de aard van het evenwicht betekent dat de gevolgen van het handelsgeschil ook overslaan op andere goederen. Bijvoorbeeld, hoewel de VS niet veel maïs heeft verhandeld met China, doordat boeren het soja-areaal verkleinen, ze hebben de neiging om maïs te vergroten, waardoor de graanprijzen onder druk kwamen te staan.
Dit is slechts één voorbeeld van hoe de handelsoorlog weergalmt in de landbouw. Als de betalingen geen rekening houden met deze impact, ze zullen waarschijnlijk gebieden en sectoren missen die zijn getroffen door de handelsoorlog. Verder, de eerdere betalingen corrigeerden niet voor eventuele veranderingen in lokale contante prijzen (basisniveaus) die het gevolg zijn van de verstoring van de graanstromen als gevolg van de handelsoorlog. Globaal genomen, de MFP-betalingen zullen welkom zijn in de sector, maar hun verspreiding blijft een netelige vraag die, tot nu toe, valt te bepalen.
Vroeger, we hebben besproken dat de geaggregeerde maatstaf van het werkkapitaal niet veel inzicht geeft in specifieke goederengroepen in de landbouwsector of specifieke bedrijfsniveaus. Echter, gezien de grote dalingen, we zouden verwachten dat de individuele balansen voor de meeste bedrijven vergelijkbare trends laten zien. Als, dat zijn geen bemoedigende trends.
Met de recente stijgingen van de grondstoffenprijzen, het is mogelijk dat sommige bedrijven financieel een beter jaar hebben dan oorspronkelijk door de ERS was voorspeld. Voor die operaties het is van het grootste belang dat ze deze kans benutten om het werkkapitaal en de liquiditeit weer op te bouwen.
Echter, het is ook waar dat sommigen (degenen die niet in staat zijn om te planten of slechte opbrengsten behalen) het in 2019 misschien slechter zullen doen. Voor die operaties geldt:het is van cruciaal belang om de beschikbare cashflow verstandig te beheren, inclusief eventuele verhinderde fabrieksbetalingen en MFP-betalingen.
De afgelopen vier tot vijf jaar hebben in de landbouwsector veel financiële problemen veroorzaakt. De handelsoorlog heeft deze situatie sterk verergerd. De MFP-betalingen zijn van een omvang dat ze de naald kunnen verplaatsen op financiële voorwaarden, maar ze zullen het werkkapitaal duidelijk niet opnieuw opbouwen tot het niveau dat nodig is voor financiële stabiliteit op de lange termijn. Misschien zal de combinatie van hogere grondstofprijzen en MFP-betalingen de financiële situatie in de landbouw verbeteren. Wat nog meer zou helpen, is een oplossing voor de handelsoorlog en hervatting van de handel met een van de grootste klanten van de landbouwsector.
Meer weten? Volg de wekelijkse inzichten van AEI door hier te klikken. Ook, volg AEI op Twitter en Facebook.
